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建國70周年,中國水泥行業如何借助資本市場騰飛?

眾所周知,水泥產業是資金密集型的產業。90年代以前,我國水泥行業發展緩慢,建國初水泥產量僅有66萬噸,到從90年代初年產量2.1億噸,建國前40年水泥年產量提升了約2億噸,平均每年提高510萬噸。90年代初至今,水泥年產量從2.1億噸增長了10多倍,最高峰時年產量接近25億噸,不到30年間增加了20億噸,年均提高9,510萬噸。90年代以前水泥行業發展相對緩慢,除了經濟發展階段和建設對水泥的需求變化之外,缺乏資金是重要的掣肘因素。在資本市場建立以前,水泥投資主要是靠政府撥款,80年代中期,為緩解供需矛盾,國家建材主管部門提出“大家辦建材”,掀起各行各業投資辦建材的熱潮,同時財政資金全面推行“撥改貸”,導致許多國營水泥廠從建設之初就背上了沉重的債務,無法實現盈利。

中國的資本市場發端于1990年代初,1993年浙江尖峰集團在上海證券交易所上市,是中國水泥行業第一家上市公司,此后10年間有20多家水泥企業陸續登陸資本市場,2003年以后,上市的水泥企業數量明顯減少。我國資本市場蓬勃發展的20多年,同樣是水泥工業在強勁需求拉動下的高速發展階段,可以說中國水泥行業早早搭上了資本市場發展快車道,資本市場也為水泥企業的騰飛插上了翅膀。經過一系列重組、經營不善的企業退出,如今滬深兩市還剩18家水泥制造企業,加上在港交所上市的中國建材、華潤水泥等等,我國水泥行業的中堅力量已悉數在資本市場亮相。

表1:A股水泥企業上市歷程及對應階段行業背景

數據來源:上市公司公告,水泥大數據(https://data.ccement.com/)

截至今年上半年滬深A股和香港H股上市的水泥企業,總資產達1.26萬億元,凈資產5528億元。據水泥大數據研究院不完全統計,水泥企業在A股和港股累計股權融資接近600億人民幣及340億港幣。

圖1:截至2019.06.30水泥上市公司累計融資額(億元)

數據來源:上市公司公告,水泥大數據(https://data.ccement.com/)

其中融資大戶是海螺水泥,中國建材和華潤水泥,利用首次發行、增發等從股市募集到的資金在百億級別。

海螺水泥:上市以來累計融資近121億元人民幣及6億港幣,水泥產能從476萬噸增加至3.5億噸,總資產從60.68億元增長至2018年末接近1500億元,增長了約24倍,凈資產從30.3億元增長至1164億元,增長約37倍。

中國建材:2006年于香港聯交所上市,歷年融資額約99億港幣。水泥產能從1200萬噸增長至5.21億噸??傎Y產從2006年140億港幣增長至2018年末4366億元,增長了約30倍,凈資產從57億元增長至1364億元,增長接近23倍。

華潤水泥:曾兩度上市,首次上市恰逢行業下行,退市后尋求集團的助力。2009年再度上市時,華潤水泥在華南地區的布局已初具雛形,通過IPO籌資63.9億港元增強了自建、收購等項目的進展,水泥產能一年內從2850萬噸迅速增長至4780萬噸。2018年完成增發籌資41.8億港元,主要用來發展裝配式建筑及骨料業務等。

水泥企業贏取了利潤后,對股東也很慷慨,上市以來,海螺水泥合計分紅240億元,中國建材和華潤水泥分別累計分紅99億和107億港幣。水泥行業投資者同樣分享了水泥行業發展的成果。

 
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